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表一：商业银行各条线资产负债的平均收益率/成本率注：以上数据均来自Wind数据库。由于数据获取来源有限，部分数据存在一定的估算成分，不一定十分精确，且随着市场形势的变化，各条线资产负债收益率和成本率也会随之出现波动。一是信贷投放受到商业银行风险偏好降低、合意贷款项目减少以及资本补充压力加大等因素制约。首先，前期资管新规正式意见稿落地时，并未对公募基金投资非标进行明确说明（尽管后续央行在《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》的说明（下文简称“央行通知”）中明确了公募产品可以投资非标，但要遵循期限匹配要求）。银行投资非标只能通过发行私募理财均需对接私募信托或资管计划，但在该模式下，私募理财、信托计划和资管计划均须按照《证券法》关于私募产品的相关规定进行募集，投资门槛和客群数量明显受限，资金募集效率不高。因此，资管新规出台后，非标规模出现明显下降（截至6月末，全市场理财资金投向非标占比为15%，较5月末下降约6个百分点），并形成了“影子银行体系萎缩带来全社会信用创造能力下降-弱资质信用主体现金流急剧恶化-债务违约风险上升-表内风险偏好下降-信贷投放意愿降低”的负反馈机制。其次，今年以来，中央对于地方政府债务监管进一步趋严，财政部23号文列举了四种金融该机构参与地方政府违法违规举债的模式，导致此前被视为优质资产的“政府项目”在合规性上明显收紧，项目供给相应受限。

由于过往这个领域过于分散，交易形态特殊，银行很难给这类贸易企业去放授信或者做动产质押的融资。但是大宗领域里面，因为期货交易所的存在，动产质押是非常成熟的融资形式，其成熟的条件主要有两个：这个资产必须可被估值，这个资产必须可被处置。那么，问题来了：一箱化妆品或者一箱冻牛肉，该如何被估值，该如何去处置它们呢？我们在这个领域里投资了两家公司：行云全球汇和马力科技。传统的B2B公司从信息流切入，进而做商流，最后做资金流；但新的企业，从一开始就以资金流作为切入点，用银行的钱在流通的起点抓住了货物，商流和交易自然也就跑在了平台上。

除了纳税信用等级以外，另一个限制性的条件是公司成立至少需要在3个月以上，例如新颁布的财政部、税务总局公告2019年第84号规定，“申请退税前经营期不满12个月但满3个月的，按照实际经营期的销售额计算确定”，这意味着如果企业的经营期不满足3个月不符合留抵退税的条件。以上两个条件均告诉我们，只有持续经营、纳税信用好的企业才具备新增留抵退税的条件。

集中调动联邦政府的资源从顶层推动人工智能发展，是倡议的另一个重要内容。多年来，美国人工智能技术发展的主力军是谷歌等科技企业，但从过去一年的趋势看，美政府希望在这一领域直接发挥作用。尽管这一倡议并未说明将具体采用哪些行政手段，但在预算制定方面，对政府部门的要求非常具体。它要求各执行机构的一把手每财年与白宫主管预算和科技政策的办公室沟通，说明将如何实现优先推动人工智能发展，并在预算批准90天内列明具体的人工智能优先项目和预计使用的资金。

（2）报告期内，爱丽家居对前五大客户的销售中占比均超95%，客户集中度“可见一斑”。（3）家族控股超90%的股权，其内部治理独立性存疑，且被美国家居企业MOHAWK推至“被告席”，涉嫌侵犯其锁扣地板专利。6、《金证研》ESG指数根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG指数为★★★★★

参加今年中羽赛男双项目的高手不少，比如被列为赛会一号种子、目前世界排名第一的印尼组合吉迪恩/苏卡姆约，二号种子、世界排名第二的丹麦组合鲍伊/摩根森，三号种子、世界排名第三的日本组合嘉村健士/园田启悟等。除了张楠/刘成，中国还有一对组合也可关注，那就是李俊慧/刘雨辰。这对组合多次参加在福州举办的中羽赛，目前世界排名升至第五位，相信他们也期待自己能所有作为。